L’agence de notation Moody’s vient d’abaisser la note de la Belgique de AA3 à A1. La Belgique devra donc s’acquitter de taux d’intérêt plus élevés sur ses futurs emprunts. À long terme, cette baisse de la note pourrait également impacter le rendement minimal du deuxième pilier de la pension complémentaire. Cette évolution exige une approche proactive : les employeurs qui anticipent pourront adapter de manière optimale leur plan de pension complémentaire à leur politique RH et de rémunération.
En Belgique, un rendement minimum légal s’applique à tous les versements de primes dans un plan du deuxième pilier DC (« Defined Contribution » ou plan à cotisations définies), conformément à la loi relative aux pensions complémentaires (= rendement LPC). Ce rendement est variable : il est calculé chaque année le 1er juin et s’applique pour l’année suivante. Le taux d’intérêt s’élève à minimum 1,75 % et maximum 3,75 %.
Le rendement LPC est calculé comme la moyenne sur les 24 derniers mois des OLO (obligations linéaires) belges à 10 ans, multipliée par 85 %, le résultat étant arrondi aux 25 points de base (pb) les plus proches. Depuis l’introduction du calcul variable, ce rendement LPC s’élevait à 1,75 %. En 2025, il est passé à 2,50 %.
Le taux d’intérêt de ces OLO à 10 ans est directement lié à la solvabilité de la Belgique. La baisse de la note de la Belgique pourrait impliquer que le taux d’intérêt de ces OLO à 10 ans reste élevé pendant longtemps, ce qui impacte directement le rendement LPC. À la fin de la semaine dernière, le taux des OLO à 10 ans s’élevait à 3,56 %. Il faut s’attendre à une légère pression à la hausse sur ce taux à 10 ans.
À titre de comparaison : la note attribuée par Fitch à la Belgique a été abaissée de AA- à A+ le 13 juin 2025. À l’époque, le taux belge à 10 ans était passé, selon la série quotidienne des cours du marché, de 3,03 % le 12 juin à 3,11 % le 13 juin, soit une hausse d’environ 8 points de base le jour de la dégradation de la note.
Compte tenu de cette baisse de la solvabilité, une forte hausse des taux à 10 ans est peu plausible. Elle exercera toutefois une pression à la hausse constante sur les taux d’intérêt. Les facteurs macroéconomiques, budgétaires et de liquidité pèsent généralement aussi lourdement. Il faut donc s’attendre à ce que les taux d’intérêt restent élevés dans un avenir proche. Si le taux d’intérêt actuel de 3,56 % se maintient sur une longue période, le rendement LPC pourrait atteindre 3 % en 2028.
La hausse attendue du rendement LPC offre aux employeurs une occasion de réexaminer avec un regard critique le financement de leur plan de pension du deuxième pilier. En réagissant à temps, ils peuvent vérifier si leur mode de financement actuel correspond toujours à leurs objectifs et à l’évolution des conditions de marché.
Conseil : le passage à un financement collectif, tel que la branche 23 ou un fonds de pension multi-employeurs, peut constituer une alternative intéressante pour les plans en branche 21. Pour les plans bénéficiant déjà d’un financement collectif, une révision de la composition des actifs peut aussi offrir une opportunité d’atteindre durablement le rendement LPC.
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